首家赴港上市的本土VC来了。

10月6日（今天），深圳市天图投资治理股份有限公司（简称：“天图投资”，股票代码为：01973.HK）正式在港交所上市。阻止午盘，市值约34亿港元。

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天图投资此次刊行价为6.5港元，募资净额为10亿港元。天图投资的基石投资者包括深圳市福田指导基金投资有限公司(“福田指导基金”)，青岛海明、青岛海诺及青岛金融(青岛投资者，均由青岛市人民政府最终控制)，一共认购6190万美元。其中，福田指导基金认购3090万美元，青岛海明认购910万美元，青岛海诺认购940万美元，青岛金融认购1250万美元。

深圳市天图投资董事长王永华体现：“作为中国领先的私募股权投资机构，天图投资一直致力于推动中国消耗品牌和企业生长，站在新的起点，我们将以本次港股上市为契机，一连追求科技前进和消耗变迁带来的投资时机，以期为宽大投资者带来恒久可一连的回报。”

01 首家“新三板+港股”的创投契构上市路

中国有了第一家在“新三板+H股”两地上市的创投契构，也是首家赴港上市的内地创投契构。

据果真资料，天图投资2015年11月挂牌新三板，在2022年6月30日首次递表港交所，昔时11月通过聆讯后，没有准期乐成IPO，2023年2月上市希望显示为“失效”。今年3月，天图投资二次攻击港股，重新递表港交所拟申请主板上市，并在9月再次通过聆讯，到10月6日最终顺遂上市。

作为深圳老牌消耗投资机构，天图投资建设于2002年，所投项目涵盖立异消耗、新型零售、消耗科技等消耗升级偏向。在业界，天图投资有“消耗赛道偷袭手”之称，此前投资了其时很少有主流投资者投资的休闲食物周黑鸭；其时只有16家门店的奈雪的茶；并成为小红书早期最大的财务投资者之一。

别的，飞鹤、百果园、奈雪的茶、爱接纳、笑果文化、八马茶业、快看漫画、江小白、蘑菇街、鲜味不必等、德州扒鸡、饭扫光、凤凰医疗、慈铭体检等众多消耗品类品牌，都有天图投资的结构身影。

早年间，天图用自有资金做PE投资，以投资Pre-IPO阶段为主，2012年，天图举行战略调解，将投资战线缩短到消耗领域。2017年，天图PE基金内部举行刷新，划分建设了VC、PE和并购及控股投资事业部。一年后，天图又设立天使基金，从立项、内部探讨、制订决议机制，到洽谈LP、注册备案，前后不凌驾90天。其中，天使基金由天图VC基金焦点团队治理，并延续自力决议机制。

现在，天图投资治理的基金类型包括人民币基金、美元基金。阻止2023年3月31日，该公司共计治理8只人民币基金及3只美元基金，总资产治理规模约人民币255亿元。招股书显示，2020年-2022年（简称报告期），天图投资的收入划分为0.39亿元、0.35亿元和0.46亿元，投资收益划分为11.57亿元、4.60亿元和3.77亿元，响应的净利润划分为9.20亿元、6.64亿元和7.49亿元。

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对此，天图投资诠释称，“2021年收入镌汰，主要是由于公司的部分在管基金最先退出投资，且于退出期或投后时代凭证相关基金治理协议从尊龙凯时人生就博基金中收取的治理费较少。而2022年收入增添，主要是由于天图兴南自2021年12月31日起成为未并基金，因此，其于2022年爆发的基金治理用度在公司的收入中呈列。”

关于2023年的业绩情形，天图投资2023年第一季度收入为1244万元，总收入及投资收益为-1.94亿元；一连谋划营业期内亏损为8094万元。天图投资2023年上半年营收为2340万元，上年同期的营收为2090万元；一连谋划营业的期内亏损为1.9亿元，上年同期的期内亏损为8660万元。于2023年前六个月，天图投资确认投资亏损净额2.26亿元。未计及并表基金的有限合资人应占部分，公允价值下降的若干被投上市及非上市公司主要集中在金融、食物以及生意及效劳平台领域，部分被若干投资于2023年前六个月的投资收益所抵销，例如飞算、德州扒鸡、骏逸富顿、自若及作业帮（按字母顺序排列，包括基金所做的投资及直接投资）。

别的，天图投资今年及未来三年内（2024-2026年）到期的基金达8只，这些基金总投资额高达86.13亿元，可是其中仅5.8亿元的投资本钱举行变现，变现比例仅为6.7%。其中有1笔基金，即建设于2016年、存续期7年的天图天投将于今年到期。天图天投的投资组合公司包括优质消耗企业，例如百果园，奈雪的茶和笑果文化，这笔基金的投资金额达2.63亿元。阻止2022年12月31日，天图天投尚未退出其任何投资，已变现本钱为0。

天图投资在招股书中体现，由于已退出的投资相对较少，与整体的投资规模相比，天图投资基金的DPI（投入资天职红率）及已变现公允价值相对较低。天图投资在招股书中还提到，阻止2022年12月31日，在管基金中，Tiantu China Consumer Fund I,L.P.于2016年爆发负回报，由于其部分被投公司营业增添放缓；天图兴北于2021年爆发负回报；及天图兴北、天图兴鹏、Tiantu China Consumer Fund I,L.P.、Tiantu China Consumer Fund II,L.P.、Tiantu VC USD Fund I L.P.、唐人神及天图天投于2022年爆发负回报，主要由于部分上市被投公司的股票价钱波动及若干被投公司放缓了其营业扩张。新建设的基金通常只有本钱而没有投资收益，故公司的大部分基金在建设后的第一年或第二年会录得亏损净额。

02 新一轮创投契构上市热潮来了

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关于创投契构上市，一直都是行业内的关注焦点。业内人士普遍以为，推动创业投资机构上市，有利于更好地使用直接融资推动立异创业，也能够通过资源市场召募恒久资源的方法解决“募资难”的问题，增进创投契构实现品牌化、专业化、透明化、永续谋划。

目今，仅有天图投资一家内地创投契构通过 IPO 进入资源市场。与此同时，海内创投契构对探索上市的诉求十分迫切，就在今年，私募投资机构博将控股有限公司（简称“博将控股”）也向港交所递交了招股书。

从国际履向来看，外洋的私募巨头们早就在2007年便掀起了上市潮——黑石2007年在纳斯达克上市，KKR在2010年上市，凯雷在2012年上市。

2014年4月29日，九鼎集团正式挂牌新三板，这也是海内私募基金治理机构“亲自”链接资源市场的首次实验。挂牌后，九鼎迅速获得数轮巨额融资，还先后拿下了公募基金和券商的牌照。巅峰时期，九鼎集团旗下还拥有九信资产、中捷包管经纪、九恒金服、借贷宝等子公司，逐渐修建起全牌照的金控国界。

九鼎的先例在前，后续包括中科招商、硅谷天堂、信中利等私募股权机构均奔新三板而来。据2015年天下股转系统披露的数据显示，昔时整年新三板完成融资1216亿，而包括九鼎投资、中科招商等多家私募机构的融资累计凌驾了300亿元。

然而，2015年尾，证监会宣布暂停私募基金治理机构在新三板挂牌和融资，并对前期融资的使用情形举行调研。此后续随着股转系统对挂牌私募机构的整改，羁系对金控集团政策的收紧，一经绚烂的新三板挂牌私募也落得一地鸡毛。

2021年1月，证监会行政处分预先见告书显示，九鼎集团因2014年二次定增中信批违规而受处分，

？60万元；同时，公司控股股东因涉及小股东为其代持股份被罚没6亿元。

对九鼎的处分终于灰尘落定，而私募股权基金上市也再被重提。关于GP而言，上市并不但是为了扩充资源金，也是为了让LP的退出通道越发流通，同时有利于为员工实现股权激励政策。正现在年博将资源递交的招股书显示，此次IPO所得资金将用于维护及扩大高净值客户群体；提高研究及投资能力以捉住战略投资时机，一连为中国高科技行业赋能；增添自有资金投资；继续起劲吸引、作育和留住有焦点竞争力的员工。

业界也十分期待政策在创投契构上市方面能够做出新的突破。2021年1月8日，深圳市地方金融羁系局宣布《关于增进深圳股权投资一连高质量生长的若干步伐（征求意见稿）》，其中提到探索优异股权投资治理机构上市制度安排，这是一条有数的行动。随后，2021年7月，广州宣布《关于新时期进一步增进科技金融与工业融合生长的实验意见》，提出勉励和支持创业投资机构通过上市等方法，形成市场化、多元化的资金泉源。

现在，已有一家本土VC乐成在港交所上市，也是为海内VC/PE行业带来树模。我们也期待着下一家上市的创投契构泛起，开启海内GP的上市“接力”之路。